enero, 2023
Qué esperar de Mercados globales
Perspectivas del mercado para 2023
Un primer semestre positivo para los bonos debería liderar el camino para las acciones más adelante, predice nuestro Gerente de Cartera Senior, Manuel Ramos.
Conclusiones clave
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Dado que es probable que se disipen los impactos en la inflación y las tasas de interés, los bonos podrían recuperarse durante la primera mitad de 2023 y las acciones durante la segunda mitad.
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Eso puede ser un buen augurio para las carteras diversificadas después de su peor año en un siglo. Los rendimientos deberían ser positivos en 2023.
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Es probable que las condiciones económicas, el panorama geopolítico y un cambio en el dólar estadounidense beneficien a las acciones de pequeña capitalización y los mercados emergentes.
En comparación con la turbulencia que experimentaron los mercados globales el año pasado, 2023 debería ser menos amenazante y más oportunista, dice Manuel Ramos, estratega jefe de inversiones de Ramos Capital Group. Una recesión durante la primera mitad de 2023 puede favorecer a los bonos, y las acciones y los bonos corporativos subirán más tarde a medida que mejoren las condiciones económicas.
Aquí, Manuel analiza su perspectiva de mercado para 2023, lo que nos puede decir la historia y por qué las clases de activos golpeadas por las condiciones recientes del mercado podrían recuperarse en el próximo año.
En general, ¿cuál es su perspectiva del mercado global para 2023?
En 2022, los mercados financieros sufrieron una serie de shocks, en particular por la inflación y las tasas de interés, que fueron muy destructivos para los precios de los bonos y las acciones. Pero ahora hemos avanzado mucho en esos desafíos, y para 2023, somos optimistas con los bonos en la primera mitad del año y con las acciones en la segunda mitad.
Pronosticamos una recesión en el primer semestre, por lo que preferimos los bonos a las acciones. Pero los factores más importantes para determinar los precios de los activos son las tasas de interés y las ganancias corporativas, y para mediados de 2023 debería quedar claro que hemos superado el pico de las tasas de interés y el mínimo de las ganancias corporativas. Entonces, los mercados deberían estar sobre una base mucho más sólida.
En 2022, incluso una cartera equilibrada de 60% acciones y 40% bonos tuvo su peor desempeño en un siglo. ¿Esperas que eso cambie?
Es raro que un rayo caiga dos veces. Al entrar en 2022, los mercados claramente no estaban preparados para la inflación o para una respuesta muy agresiva de la Reserva Federal. Es por eso que los mercados de bonos cayeron tanto y luego se llevaron los mercados de acciones con ellos.
Incluso si la inflación continúa en 2023, se esperará, y es mucho menos probable que tenga el impacto negativo que tuvo en 2022. Eso solo deja dudas sobre el tamaño y la duración de la recesión. La expectativa es que dure los primeros seis a nueve meses, pero no será profundo ni dejará cicatrices. Si ese es el caso, los bonos ciertamente deberían funcionar mejor que en 2022 y, finalmente, el mercado de valores lo seguirá. Si observa los rendimientos generales esperados para esas clases de activos, una cartera 60/40 debería generar un rendimiento positivo en 2023.
¿La historia ofrece alguna perspectiva sobre lo que podría estar por venir para los mercados en 2023?
Siempre lo hace, pero nunca es perfecto. El caso optimista sería que 2023 va a ser muy parecido a 1975. Luego, después de un período de inflación y tasas de interés altísimas, el mercado laboral finalmente se resquebrajó y la inflación cayó bruscamente. A principios de 1975, la Fed pudo girar agresivamente hacia tasas más bajas, y ese fue un año glorioso de rendimientos masivos tanto para bonos como para acciones.
Los bajistas apuntarían a 2001 y 2002. Señalarían que aunque los mercados fueron brutales en 2022, no hubo mucho daño en la economía real, como en 2000, cuando estalló una burbuja pero la economía real estaba bien. Las ramificaciones se produjeron en 2001 y 2002, cuando la recesión finalmente abrumó las buenas noticias sobre las tasas de interés y las acciones tuvieron problemas.
Como dicen, la historia rima pero nunca se repite. Lo que siempre es importante son las tasas de interés y las ganancias corporativas. Si las tasas de interés bajan bruscamente sin que se derrumben las ganancias, los mercados y la economía deberían recuperarse. Si las ganancias corporativas se derrumban y no recibe mucha ayuda de las tasas de interés, las cosas podrían ir en la otra dirección.
La situación entre Rusia y Ucrania puede continuar provocando precios de la energía más altos de lo deseado, y la energía es un gran impulsor de las ganancias corporativas y la inflación. Con EE. UU. y China, una guerra comercial y una guerra tecnológica se están desvaneciendo. A veces se siente como si eso pudiera calmar. Pero la reciente medida de EE. UU. para limitar el acceso chino a los semiconductores podría asomar la cabeza como un evento negativo en 2023. Menos esperado es el malestar social en Irán, que podría ser significativo si muta en un cambio político o de régimen. Y el malestar social en China merece ser observado.
Para las acciones de pequeña capitalización, la perspectiva es bastante buena. Por lo general, son una forma inteligente de abordar la recuperación económica y, en algún momento de 2023, el mercado anticipará la recuperación en lugar de la recesión. Las empresas de pequeña capitalización también son relativamente baratas en comparación con las de gran capitalización, y son una buena protección contra la inflación.
Las acciones de pequeña capitalización también pueden beneficiarse en un mundo de menor globalización, así como en la relocalización y el gasto de capital que ahora se concentran en áreas nacionales. No vamos a volver a un mundo de tasas del 0% o expansión cuantitativa en el que todo lo que tenía que hacer era poseer acciones de grandes tecnologías. La gente está buscando un nuevo liderazgo en los mercados, y las acciones de pequeña capitalización serán parte de eso.
Los mercados emergentes están claramente dominados por China, por lo que la razón principal para estar sobreponderado en los mercados emergentes es si cree que la historia de reapertura de China será tan optimista como lo que sucedió en Europa y EE. UU. en 2020 y 2021. Si eso sucede en China , que tiene muchos ahorros en exceso que la gente querrá gastar a medida que se reabre la economía, esa es una historia simple y muy poderosa.
manuel ramos
Estratega Jefe de Inversiones
